#1 05/10/2019 11:13:05

Franck
Administrateur

H2O Multibonds (2) - FR0010923375

Bonjour,

Nouvelle file de discussions. La fin de l'ancienne se trouve ICI.

Bon we



L'investissement en OPCVM (Sicav - FCP)
fonds prend un "s", au singulier comme au pluriel | krach s'écrit avec "ch"

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05/10/2019 11:13:05

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Re : H2O Multibonds (2) - FR0010923375



#2 09/10/2019 16:33:35

Brouxd
Membre

Re : H2O Multibonds (2) - FR0010923375

Article des Echos, du 7/10/19

Les « gourous » sur les marchés, ceux dont la parole est attentivement écoutée par les investisseurs, sont devenus rares. Vincent Chailley en fait incontestablement partie. Et pour cause. Il est le cofondateur, avec Bruno Crastes, vétéran du marché obligataire, de H2O Asset Management. Cette boutique créée en 2010, filiale du groupe Natixis, a réussi, depuis la City, à se faire une place au soleil dans un univers de la gestion ultra-compétitif. Les encours se sont envolés pour atteindre 30 milliards d'euros fin 2018. De fait, détenir en portefeuille des fonds vedettes de H2O AM, comme MultiBonds ou Allegro, était l'assurance de « sauver » son année. Le style de gestion alternative très typé, avec effets de levier, paris macroéconomiques forts et recherche d'actifs à prime de risque, a fait merveille, distançant largement la concurrence sur les performances.

Tempête médiatique

Cette success story a été brisée net en juin dernier. Un article du « Financial Times », mettant en cause la liquidité des fonds et la diversification (pourtant marginale) dans le private equity, a provoqué une tempête médiatique. Résultat : H2O AM a dû faire face à une vague de rachats sans précédent, presque 8 milliards en quinze jours. L'hémorragie est stoppée et les performances préservées, malgré la décote persistante sur les actifs non cotés. Mais cet épisode laisse un goût amer au sein des équipes de H2O Asset Management. « Il y a deux types d'investisseurs, ceux qui gèrent leur carrière et ceux qui gèrent le portefeuille de leurs clients », aime ainsi à répéter Bruno Crastes devant ses interlocuteurs.
Pour l'heure, pas question de remettre en cause le style de gestion. « Les actifs volatils ne sont plus achetés car ils s'intègrent mal dans un cadre de contrôle des risques. L'investisseur libre peut profiter de cette anomalie », confie Vincent Chailley, directeur des investissements.

Risque de réputation

Un tel choc, aussi violent, bien au-delà du scénario noir du stress test, a cependant amené la société de gestion à réfléchir sur le risque de réputation de ses fournisseurs et de certains actifs, et son incidence auprès des clients, notamment les banques privées, eux-mêmes très contraints en termes de réputation. Un audit sur ces problématiques a été lancé en partenariat avec Natixis et H2O AM a initié parallèlement un audit externe pour vérifier ses procédures de contrôle des risques.
Ce changement n'est pas sans risque pour H2O AM. La société devra faire face à un retour à une certaine normalité de ses performances (elle affichait 30 % par an depuis trois ans !) alors que le marché obligataire s'annonce moins porteur. Et démontrer qu'elle peut être aussi efficace sur les marchés actions, dont la gestion, très orientée « value » (valeurs décotées), n'a pas eu les résultats escomptés ces dernières années.

Eric Benhamou

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#3 09/10/2019 16:37:04

Brouxd
Membre

Re : H2O Multibonds (2) - FR0010923375

Le seul risque de réputation, dés lors que:

- H20 a démontré qu'ils savaient assurer la liquidité (8Mds de retraits en 15j, vous vous rendez compte !!)
- Les performances restent élevées


est du côté des institutionnels dont le cahier des charges d'investissement encadre éventuellement trop sévèrement les pratiques exotiques d'H20, certainement dignes pour certaines des Hedge Funds.

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#4 10/10/2019 13:14:27

Avbi
Membre

Re : H2O Multibonds (2) - FR0010923375

Pourrait-on voir le rendement de SR dépasser celui de I ,si l'on considère les contraintes différentes implémentées sous forme de sélection différenceielle?

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#5 10/10/2019 15:54:08

Tresor31
Membre

Re : H2O Multibonds (2) - FR0010923375

Brouxd a écrit :

Le seul risque de réputation, dés lors que:

- H20 a démontré qu'ils savaient assurer la liquidité (8Mds de retraits en 15j, vous vous rendez compte !!)
- Les performances restent élevées


est du côté des institutionnels dont le cahier des charges d'investissement encadre éventuellement trop sévèrement les pratiques exotiques d'H20, certainement dignes pour certaines des Hedge Funds.

Bonjour,
Entièrement d'accord.Cependant ,sous la pression de Natixis et des banques privées,H2O pourrait être amenée à réduire les risques sous peine de voir les encours diminuer .Je pense que ces banques en fin de compte préfèrerait un encours plus élevé avec une volatilité moindre et donc accepter son corrolaire ,une moindre performance.Nous verrons bien...

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#6 10/10/2019 17:47:52

May-the
Membre

Re : H2O Multibonds (2) - FR0010923375

Ils ont d'autres fonds dans la gamme H2O pour ça: Moderato et Adagio.
Mais tout le monde veut les perf de MB sans en avoir le risque....

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#7 11/10/2019 11:58:20

Blade
Membre

Re : H2O Multibonds (2) - FR0010923375

May-the a écrit :

épisode Financial Times pas Morningstar

Dans le milieu financier, y a-t-il des rumeurs sur l'auteur du crime ? Si oui, comment règle-t-on ce genre d'histoire ?

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#8 11/10/2019 12:21:49

May-the
Membre

Re : H2O Multibonds (2) - FR0010923375

Je vous donne un avis totalement personnel, je ne suis pas proche de ces équipes. Il semblerait que ce ne soit pas la première fois que chez Natixis (et ailleurs) des compliance officers (passés) aient tendance à se répandre dans la presse. En effet, souvent les gérants sont des "stars" et les autres sont du "back-office", ce qui peut nourrir un ressentiment.
D'un autre côté, ce qui a été dit n'est pas faux, à mon sens les conséquences ont été totalement disproportionnées. Donc je ne pense pas qu'il y ait quoi que ce soit à "régler".

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#9 11/10/2019 15:03:51

Avbi
Membre

Re : H2O Multibonds (2) - FR0010923375

Pour mémoire lièvre levé le 05/01/2019 par BullAndBear  cf
https://www.devenir-rentier.fr/t16999-6
donc info de notoriété reprise sur FT plus tard .

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#10 Aujourd'hui 08:59:41

Echolyn
Membre

Re : H2O Multibonds (2) - FR0010923375

Avbi a écrit :

Pour mémoire lièvre levé le 05/01/2019 par BullAndBear  cf
https://www.devenir-rentier.fr/t16999-6
donc info de notoriété reprise sur FT plus tard .


Très intéressant , merci pour ce post Avbi.
On voit que cette affaire phosphorait depuis un certain temps et qu'elle a certainement été relayée  auprès de jaloux qui avaient une revanche à prendre sur H2O ! on constate aujourd'hui avec du recul, que le "no pain, no gain" est devenu du "pain perdu" !

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